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    东方财富:Q3业绩好于预期,拟增资东财国际证券

    2019-08-06 22:54 次阅读 稿源:股票配资

    Q3业绩好于市场预期,市占率料将持续提升

        截至最新收盘日,两市两融余额较年初下跌25%、市场震荡下行,东财业绩数据实现同比逆市增长。1)东方财富2018年Q3业绩好于市场预期,单季度营业收入10.25,同比+33.73%,根据公告,增长主要源自于基金代销业务。其中,手续费与佣金收入、利息收入分别为8.78、4.75亿元,同比增长26.7、55.7%。东财股票质押业务占比较小,利息收入增长主要来自于两融业务,体现公司两融业务市占率提升明显。2)Q3单季度实现净利润2.42亿元,同比+22.67%;前三季度净利润8亿元,同比逆势增长+75%,体现出较好的成长属性。3)公司ROE为5.31%。

        我们认为,参考日本经验和东财新开户数据,未来公司经纪、两融业务市占率提升可持续,是公司主要的成长逻辑。10月9日,公司公募基金牌照获批,未来有望较快为公司贡献更为稳定的收入。

        2000万美元增资东财国际证券,增强子公司资本实力

        根据公司公告,10月19日,东方财富拟使用自有资金通过东财香港对其全资子公司东财国际证券进行增资,增资金额不超过2,000万美元。此次增资有助于东方财富在香港地区的业务发展,增强子公司的业务拓展能力。

        投资建议

        依托流量优势,公司的证券和基金代销业务展示出较好的成长性和业绩弹性,公募基金获取以后,产品线条将丰富,未来有望打造财富管理平台。根据公告,可转债转股有效期持续至2023年底,截至2018年10月13日,已转股12.0万股,且转股价格为2018年6月1日公告的11.36元。未考虑2018、2019年转股。预计2018-2020年净利润分别为11.22、14.73、19.60亿元,对应最新收盘价PE为59.42X、45.25X、34.02X。给予谨慎增持评级。

        风险提示

        宏观经济超预期下滑,市场持续震荡下行、股债双杀,市场融资成本持续走高,监管政策变动影响公司业务,公司业绩增长不及预期,流量转化速度放缓、引流不达预期,巨头入场市场格局发生重大变化,合规处罚风险。

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